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申萬宏源發(fā)布研報稱，2026年一季度，玻纖行業(yè)電子布供需偏緊，普通布大幅提價，特種布加速放量，行業(yè)景氣度高企。消費建材受益于二手房回暖及成本推動的提價，實現(xiàn)量價齊升。水泥行業(yè)國內盈利處于歷史底部，但海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼。玻璃行業(yè)仍處于周期底部，供給持續(xù)出清。

申萬宏源主要觀點如下：

普通布大幅提價，特種布加速放量

2026年開年以來，玻纖電子紗與電子布價格持續(xù)上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，26Q1玻纖電子布7628型號均價5.2元/米，環(huán)比上漲0.9元/米，同比上漲1.3元/米，普通電子紗價格同步上漲。一季度是中國玻纖特種布持續(xù)放量的關鍵期。低介電一代布、低介電二代布、低熱膨脹系數(shù)布與Q布在下游CCL升級的過程中供給持續(xù)緊缺。頭部企業(yè)產銷率在一季度逐步增加，增厚了利潤貢獻，但特種布仍然處于緊缺狀態(tài)。產業(yè)鏈的PCB、CCL、玻纖布/樹脂/銅箔等環(huán)節(jié)紛紛迎來提價機會。特種布高景氣下，通用于普通布與特種布的織布機供應不足，盈利能力更強的特種布搶占了普通布的部分織機，加劇了普通布的短缺。該行預計下游需求景氣有望持續(xù)，織布機的供應短缺短期內難以緩解，普通布與特種布的景氣有望持續(xù)。粗紗方面，2026年一季度粗紗均價3832.7元/噸，環(huán)比上漲25.4元/噸，同比下降51.3元/噸，表現(xiàn)總體平穩(wěn)。該行預計玻纖電子布相關企業(yè)中國巨石、中材科技、國際復材、宏和科技、建滔積層板表現(xiàn)將相對較好，粗紗相關的長海股份、山東玻纖或將總體平穩(wěn)。

消費建材量價齊升，行業(yè)個股有所分化

消費建材板塊經歷多年調整，格局改善盈利迎來提升，疊加二手房成交活躍，一季度總體預期較強。但3月以來，油價持續(xù)上行對防水、涂料、管道等多個板塊的成本產生較大沖擊，對應板塊加快了提價的節(jié)奏以應對成本上行。單位盈利之外，提價產生了兩方面的影響，一是提價函落地前下游加速備貨，反而刺激了Q1的發(fā)貨量上行；二是品牌與渠道較弱的中小企業(yè)順價難度較大，被迫放棄了高成本訂單，進一步加速了行業(yè)集中度上行。該行預計部分企業(yè)或在Q1實現(xiàn)量價齊升，但Q2原材料冬儲充分消耗后，成本壓力與透支效應體現(xiàn)后，或有所回落。

國內水泥行業(yè)盈利降至歷史底部，海外水泥行業(yè)保持高景氣

根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，2026年一季度全國水泥均價349元/噸，環(huán)比下降9元/噸，同比下降52元/噸。一季度國內水泥均價處于近年新低，行業(yè)景氣度仍然較差，該行預計國內水泥板塊盈利將弱于去年同期。與之同步的，國內骨料業(yè)務或也有所回落?；炷涟鍓K一季度表現(xiàn)或相對較好，主因2026年1月1日，新增值稅法開始執(zhí)行，混凝土行業(yè)未列入簡易征收項目，原3%簡易計稅徹底取消，強制改為13%一般計稅，無過渡期、無選擇權，中小混凝土攪拌站缺少進項稅抵扣，稅負增加，盈利能力大幅下滑。這將推動混凝土頭部企業(yè)、具備規(guī)范進項稅抵扣的企業(yè)市占率提升，利好規(guī)模較大的上市企業(yè)。中國企業(yè)的海外水泥布局在2025年逐步進入收獲期，有望迎來量價齊升。

玻璃行業(yè)持續(xù)磨底出清，關注供給端冷修進展影響

一季度平板玻璃均價1217元/噸，同比下降226元/噸，環(huán)比下降26元/噸；光伏玻璃2.0mm鍍膜均價10.6元/米，環(huán)比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米。光伏玻璃與平板玻璃均處于周期底部，供給正逐步出清，靜待需求端改善。

投資分析意見：建議關注高景氣度的玻纖板塊，關注中國巨石、國際復材、宏和科技、中材科技、建滔積層板等個股；建議關注消費建材底部復蘇與強阿爾法相關個股，關注三棵樹、科順股份、東方雨虹、北新建材、兔寶寶、中國聯(lián)塑、科達制造、悍高集團等；建議關注水泥板塊頭部企業(yè)海螺水泥、華新建材等。

風險提示：玻纖景氣回落，水泥產能管控力度不及預期，行業(yè)供給沖擊，消費建材成本持續(xù)高壓。