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國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，我國(guó)鋰資源對(duì)外依存度超60%，地緣沖突加劇了能源供給風(fēng)險(xiǎn)，能源獨(dú)立上升為國(guó)家安全議題?！帮L(fēng)光+儲(chǔ)能+鈉電”是提升能源自主可控性的核心路徑：儲(chǔ)能保障新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定，鈉電破解鋰資源依賴。2026年，鋰電迎接量?jī)r(jià)主升浪疊加固態(tài)新技術(shù)突破等，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度多元開(kāi)花。重點(diǎn)推薦6F、隔膜、碳酸鋰、VC、銅鋁箔等環(huán)節(jié)漲價(jià)公司及固態(tài)、鈉電等新技術(shù)公司。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

本月行業(yè)重要變化

1)鋰電：3月25日，碳酸鋰報(bào)價(jià)15.1萬(wàn)元/噸，較上月下跌6%;氫氧化鋰報(bào)價(jià)15.0萬(wàn)元/噸，較上月上漲4%。

2)整車(chē)：2月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)67萬(wàn)輛，同/環(huán)比-13%/-15%;1～2月累計(jì)批發(fā)145萬(wàn)輛，累計(jì)同比-8%。

行情回顧

2026年3月以來(lái)，鋰電板塊行情呈現(xiàn)顯著分化，僅少數(shù)上游環(huán)節(jié)跑贏滬深300和上證50指數(shù)。其中磷酸鐵鋰正極板塊實(shí)現(xiàn)領(lǐng)漲，漲幅達(dá)13.5%;電池、電解液中游環(huán)節(jié)小幅上漲。本月鋰電相關(guān)板塊全部環(huán)節(jié)月度成交額上漲，主要系由鋰電排產(chǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期回暖、交投情緒升溫所致，其中磷酸鐵鋰正極月漲幅最高，高達(dá)198%。本月過(guò)半鋰電相關(guān)板塊的3年歷史估值分位處于高位，市場(chǎng)對(duì)鋰電板塊關(guān)注度較高。

本月研究專題：聚焦能源自主主線，把握儲(chǔ)能納電機(jī)遇

我國(guó)原油、天然氣對(duì)外依存度分別高達(dá)72%和40%，鋰資源對(duì)外依存度超60%，地緣沖突加劇了能源供給風(fēng)險(xiǎn)，能源獨(dú)立上升為國(guó)家安全議題?！帮L(fēng)光+儲(chǔ)能+鈉電”是提升能源自主可控性的核心路徑：儲(chǔ)能保障新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定，鈉電破解鋰資源依賴。寧德時(shí)代等龍頭企業(yè)通過(guò)技術(shù)迭代與規(guī)?；a(chǎn)，為儲(chǔ)能與鈉電雙向賦能，助力能源獨(dú)立。

本月行業(yè)洞察

新能源車(chē)：2月歐洲領(lǐng)漲，中國(guó)降幅擴(kuò)大，美國(guó)下滑收窄

2026年2月，全球新能源車(chē)市場(chǎng)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步加強(qiáng)，中國(guó)市場(chǎng)降幅擴(kuò)大，美國(guó)市場(chǎng)下滑幅度略有收窄。據(jù)乘聯(lián)會(huì)等數(shù)據(jù)，2月中國(guó)/歐洲十國(guó)/美國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量分別達(dá)到66.6/25.9/8.8萬(wàn)輛，同比增速分別-13%/+38%/-20%，滲透率達(dá)48%/33%/7%。中國(guó)2月同比下降13%，略低于預(yù)期，中國(guó)走弱主要受補(bǔ)貼及稅收政策調(diào)整及消費(fèi)者觀望影響;歐洲增長(zhǎng)超預(yù)期，主要由多國(guó)補(bǔ)貼窗口期推動(dòng);美國(guó)2月同比下降20%，較1月下滑收窄，系車(chē)企加大促銷(xiāo)力度所致。

儲(chǔ)能：2月國(guó)內(nèi)裝機(jī)同比高增213%，全球儲(chǔ)能需求長(zhǎng)期向好

2026年2月國(guó)內(nèi)裝機(jī)為10GWh，同/環(huán)比+231%/-34%，環(huán)比下降主要受春節(jié)假期施工放緩影響;1～2月累計(jì)同比+118%，顯著超預(yù)期;歐洲天然氣漲價(jià)加速戶用光儲(chǔ);美國(guó)2026年2月儲(chǔ)能并網(wǎng)1GWh，同/環(huán)比-39%/-15%，主要受前期IRA稅收抵免規(guī)則收緊帶來(lái)的合規(guī)不確定性影響，疊加并網(wǎng)排隊(duì)積壓，導(dǎo)致項(xiàng)目落地節(jié)奏顯著放緩。

鋰電排產(chǎn)：4月排產(chǎn)高位延續(xù)，環(huán)比增長(zhǎng)0%～8%，同比增長(zhǎng)46%～63%

2026年1～4月，電池/正極/負(fù)極/隔膜/電解液預(yù)排產(chǎn)累計(jì)同比分別增長(zhǎng)38%/44%/39%/54%/55%，其中隔膜、電解液累計(jì)同比超50%。整體看，4月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)在3月全面修復(fù)后繼續(xù)維持高位，雖然環(huán)比增幅較3月明顯收斂，但同比仍保持較快增長(zhǎng)，反映下游需求韌性仍強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈景氣度延續(xù)。

鋰電價(jià)格：3月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，其中上游鋰鹽以下跌為主，中游材料價(jià)格分化

上游資源品方面，碳酸鋰價(jià)格月度下跌6%，主要受下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性不足、采購(gòu)節(jié)奏放緩影響;氫氧化鋰價(jià)格震蕩，主要受鋰鹽成本支撐及部分三元鏈條需求帶動(dòng);硫酸鎳價(jià)格月度基本持平，反映出成本支撐與下游壓價(jià)并存下的博弈格局。中游材料方面，正極材料價(jià)格受不同體系成本傳導(dǎo)及需求恢復(fù)節(jié)奏差異影響，表現(xiàn)有所分化;電解液則在原料價(jià)格波動(dòng)和下游采購(gòu)謹(jǐn)慎背景下整體承壓。整體來(lái)看，本月產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格運(yùn)行的核心特征并非單邊漲跌，而是供給擾動(dòng)、成本支撐與下游剛需采購(gòu)共同作用下的結(jié)構(gòu)性分化。

新技術(shù)：本月固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵窗口期

標(biāo)準(zhǔn)端，中汽中心《電動(dòng)汽車(chē)用固態(tài)電池第1部分》已完成征求意見(jiàn)稿、預(yù)計(jì)7月正式發(fā)布，將界定液態(tài)/半固態(tài)/全固態(tài)術(shù)語(yǔ)邊界，補(bǔ)齊基礎(chǔ)規(guī)范;2026年被業(yè)界共識(shí)為固態(tài)設(shè)備布局關(guān)鍵年，2月15日欣旺達(dá)消費(fèi)電子固態(tài)電池已量產(chǎn)并與哪吒推進(jìn)半固態(tài)車(chē)型年內(nèi)上市，產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)正從實(shí)驗(yàn)室參數(shù)轉(zhuǎn)向規(guī)模制造與場(chǎng)景定義。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車(chē)需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求不及預(yù)期，歐美政策制裁風(fēng)險(xiǎn)等