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3月15日訊（記者 趙昕睿）伊朗與美國(guó)戰(zhàn)事升級(jí)，已影響到IPO市場(chǎng)。其中，中東區(qū)域收入占比較高的擬IPO企業(yè)，已被重點(diǎn)問(wèn)詢戰(zhàn)事可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響；與此同時(shí)，不少國(guó)際IPO項(xiàng)目也紛紛推遲上市路演及原定發(fā)行計(jì)劃，觀望情緒濃厚。

在這一市場(chǎng)背景下，本周兩家上會(huì)企業(yè)均有境外市場(chǎng)收入占比較高或依賴的情形，上會(huì)問(wèn)詢時(shí)均被重點(diǎn)關(guān)注到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

3月12日，國(guó)信證券保薦的信勝科技通過(guò)北交所IPO審議，是公司年內(nèi)第二次上會(huì)審議。今年1月16日首次上會(huì)時(shí)，監(jiān)管層便關(guān)注到公司境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要求說(shuō)明印度、巴基斯坦等境外地區(qū)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性。

3月13日，廣發(fā)證券保薦的滬市主板IPO嘉德利也順利過(guò)會(huì)。不同于信勝科技，嘉德利此次為首次上會(huì)，恰逢美伊沖突升級(jí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，問(wèn)詢重點(diǎn)也更具針對(duì)性。監(jiān)管層本次上會(huì)要求發(fā)行人結(jié)合主要原材料和設(shè)備境外依賴、近期地緣政治局勢(shì)、主要原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)商切換周期、成本傳導(dǎo)能力等，說(shuō)明是否存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，美伊沖突引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)仍在持續(xù)，投資者情緒更趨謹(jǐn)慎。盡管國(guó)防科技等領(lǐng)域企業(yè)或借助行業(yè)紅利加快上市進(jìn)程，但受油價(jià)飆升、供應(yīng)鏈擔(dān)憂及地緣政治高度不確定性影響，多數(shù)擬IPO企業(yè)都推遲了上市計(jì)劃，保持觀望態(tài)度。

境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注

伊美沖突加劇下，地緣政治、境外依賴成為監(jiān)管對(duì)擬IPO企業(yè)問(wèn)詢核心。

本周率先上會(huì)的是信勝科技，于2025年6月26日獲得受理，半年內(nèi)經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢，最終于2026年1月16日迎來(lái)首次上會(huì)。隨后，監(jiān)管于1月19日對(duì)部分問(wèn)題提出了進(jìn)一步落實(shí)意見(jiàn)，發(fā)行人于3月5日完成回復(fù)當(dāng)日，監(jiān)管便同步發(fā)布二次上會(huì)審議通知，凸顯上市節(jié)奏緊湊。

據(jù)招股書(shū)顯示，發(fā)行人主要從事電腦刺繡機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品根據(jù)刺繡工藝可分為平繡機(jī)、特種機(jī)。值得注意的是，公司在招股書(shū)靠前位置便對(duì)主要外銷客戶所在國(guó)家的地緣政治沖突及貿(mào)易摩擦均進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。公司外銷收入占比高于境內(nèi)收入，外銷客戶主要集中在印度、巴基斯坦等國(guó)家，且相關(guān)客戶還長(zhǎng)年穩(wěn)居第一、第二大客戶位置。

具體來(lái)看，印巴市場(chǎng)對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)顯著。數(shù)據(jù)顯示，公司向巴基斯坦客戶銷售金額分別為8970.68萬(wàn)元、5090.86萬(wàn)元、1.61億元和8556.97萬(wàn)元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為15.73%、7.64%、16.22%和13.44%；而公司向印度客戶銷售金額則分別為1.17億元、1.55億元、2.38億元和1.56億元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.47%、23.31%、24.00%和24.43%。

不過(guò)，2025年4-5月， 印度、巴基斯坦發(fā)生地緣政治沖突，但因沖突時(shí)間短、范圍小，公司對(duì)上述客戶的訂單執(zhí)行未受到明顯影響。

同期上會(huì)的滬市主板企業(yè)嘉德利，同樣被監(jiān)管聚焦境外風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書(shū)顯示，公司原材料主要向博祿公司進(jìn)行采購(gòu)，這家供應(yīng)商系北歐化工樹(shù)脂材料在中國(guó)的唯一經(jīng)銷商，由比利時(shí)的港口出發(fā)經(jīng)好望角航線運(yùn)抵中國(guó)大陸。其次，公司主要原材料價(jià)格掛鉤原油及丙烯價(jià)格，若受到地緣政治、供需狀況、突發(fā)事件等多方面因素影響，從而可能產(chǎn)生較大幅度的價(jià)格波動(dòng)。此外，設(shè)備供應(yīng)商方面，公司投產(chǎn)的8條BOPP生產(chǎn)線，在線3條生產(chǎn)線，均向德國(guó)布魯克納采購(gòu)。

可以看到，公司境外供應(yīng)與貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)突出，上市委現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢也重點(diǎn)圍繞公司境外依賴、原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)等展開(kāi)。

值得關(guān)注的是，兩家企業(yè)雖均成功過(guò)會(huì)，但境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素正成為境內(nèi)監(jiān)管層審核的常規(guī)關(guān)注事項(xiàng)。相較之下，部分境外IPO項(xiàng)目已受到地緣局勢(shì)的實(shí)際沖擊。

部分國(guó)際IPO因伊美戰(zhàn)事推遲上市計(jì)劃

美伊戰(zhàn)事升級(jí)帶來(lái)的擾動(dòng)，不僅影響國(guó)內(nèi)擬IPO企業(yè)，也波及到2026年的國(guó)際IPO項(xiàng)目。

其中一家是在線旅行社 Loveholidays，原計(jì)劃2026年3月初在倫敦上市，被視為倫敦交易所2026年首個(gè)重要的大型IPO項(xiàng)目。但隨著美伊戰(zhàn)況持續(xù)升級(jí)，導(dǎo)致海灣地區(qū)旅游業(yè)動(dòng)蕩，相關(guān)地區(qū)已超過(guò)1萬(wàn)個(gè)航班停飛，其中包括飛往旅游熱點(diǎn)迪拜的航班， Loveholidays不得不決定推遲上市計(jì)劃。

據(jù)悉，該公司原計(jì)劃于3月初宣布上市計(jì)劃，目標(biāo)估值高達(dá)10億英鎊，在推遲上市計(jì)劃后，可能會(huì)鎖定在復(fù)活節(jié)假期之后的旅游旺季再計(jì)劃上市。有國(guó)外相關(guān)人士稱，公司仍然希望在倫敦進(jìn)行IPO，鑒于同行業(yè)其他公司普遍拋售，現(xiàn)在是否是合適的時(shí)機(jī)，各方一直在討論這個(gè)問(wèn)題。這也凸顯出中東戰(zhàn)事下，國(guó)際擬IPO企業(yè)普遍的觀望情緒與時(shí)機(jī)抉擇的糾結(jié)。

無(wú)獨(dú)有偶，巴西市場(chǎng)的IPO計(jì)劃也受到波及。根據(jù)市場(chǎng)消息，巴西最大水務(wù)公司之一的BRK Ambiental Participa??es正考慮推遲IPO計(jì)劃，原計(jì)劃通過(guò)IPO募集約40億雷亞爾（約合人民幣52億元），為巴西自2021年以來(lái)首個(gè)大型新股發(fā)行。 若成功發(fā)行，將終結(jié)巴西長(zhǎng)達(dá)四年的IPO市場(chǎng)空白期。

分析認(rèn)為，BRK IPO計(jì)劃受阻，核心原因是中東緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)的全球市場(chǎng)拋售，疊加公司自身經(jīng)營(yíng)相關(guān)因素，導(dǎo)致上市節(jié)奏被迫放緩。

伊美沖突對(duì)全球IPO市場(chǎng)有何影響？

當(dāng)前，地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)IPO市場(chǎng)是否會(huì)因此減速，成為討論焦點(diǎn)。

針對(duì)這一問(wèn)題，紐約證券交易所集團(tuán)總裁林恩·馬丁近日表態(tài)，地緣政治緊張局勢(shì)不太可能阻礙IPO。盡管地緣政治局勢(shì)仍在不斷變化，但準(zhǔn)備充分的公司仍然可以進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是公司計(jì)劃上市時(shí)需要考慮的因素，但并非決定性因素。

據(jù)外資投行分析，私募股權(quán)及其他投資公司對(duì)全球收購(gòu)和IPO投入資本持普遍樂(lè)觀態(tài)度，同時(shí)也在密切跟蹤地緣政治局勢(shì)的演變。

花旗集團(tuán)亞太區(qū)金融贊助負(fù)責(zé)人維克拉姆·查瓦利指出，當(dāng)前私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施基金、主權(quán)財(cái)富和養(yǎng)老基金、家族辦公室以及對(duì)沖基金客戶，手中積攢著大量資金，需尋找合適的投資渠道以實(shí)現(xiàn)收益回報(bào)。當(dāng)前，公司正與這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行討論，其中就包括考慮布局香港IPO市場(chǎng)的可能性。核心原因在于，中國(guó)資產(chǎn)具備相對(duì)有吸引力的估值優(yōu)勢(shì)，且投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)品、醫(yī)療保健、科技、人工智能及工業(yè)等領(lǐng)域抱有濃厚興趣，這也成為外資機(jī)構(gòu)布局的重要考量方向。

綜合來(lái)看，美國(guó)IPO市場(chǎng)的走向仍需結(jié)合地緣局勢(shì)演變與企業(yè)上市節(jié)奏進(jìn)一步跟蹤觀察。