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5月15日訊（記者 閆軍）瑞豐達(dá)跑路事件影響持續(xù)傳導(dǎo)。

記者獲悉，有私募接到監(jiān)管要求，投資方向?yàn)樾氯宓男庐a(chǎn)品備案被退回，包括量化私募新產(chǎn)品備案。

業(yè)內(nèi)人士指出，瑞豐達(dá)事件一經(jīng)曝出，監(jiān)管迅速出手，短短不到幾天時(shí)間內(nèi)，經(jīng)偵介入、證監(jiān)會(huì)立案、十余家涉事新三板企業(yè)停牌核查，再到協(xié)會(huì)加強(qiáng)產(chǎn)品備案管理，體現(xiàn)了當(dāng)下從嚴(yán)從重的監(jiān)管主基調(diào)。

“盡管瑞豐達(dá)的調(diào)查結(jié)果未出，但是從多個(gè)跡象推測(cè)不難看出，瑞豐達(dá)旗下產(chǎn)品表面上并沒(méi)有違反契約，卻利用新三板企業(yè)缺乏流動(dòng)性、托管估值表無(wú)法真實(shí)反應(yīng)虛高估值等漏洞，進(jìn)行的一場(chǎng)有預(yù)謀的高明詐騙?！庇袡C(jī)構(gòu)人士表示。事實(shí)上，瑞豐達(dá)旗下也有一些正常的股票投資，這也為這些虛假投資起到了很好的掩護(hù)效果。

事實(shí)上，記者盤(pán)點(diǎn)當(dāng)前較多投資新三板市場(chǎng)的證券私募基金了解到，除了和瑞豐達(dá)如影隨形的江蘇瑞竹私募，還有疑似瑞豐達(dá)“馬甲”上海思覓資產(chǎn)，操作手法如出一轍。此外，還有多家私募存在經(jīng)營(yíng)異常、實(shí)控人被限高等問(wèn)題。

私募新產(chǎn)品備案從嚴(yán)，涉及新三板被退回

瑞豐達(dá)“跑路”事件發(fā)酵，監(jiān)管也在加碼中，私募新產(chǎn)品備案愈發(fā)趨嚴(yán)。

記者獲悉，近日，有私募接到監(jiān)管要求，涉及投資方向?yàn)樾氯宓漠a(chǎn)品備案被退回。此外，有量化私募表示，量化私募涉及新三板標(biāo)的新產(chǎn)品備案同樣無(wú)法通過(guò)。量化產(chǎn)品新上報(bào)的審核更加嚴(yán)格，個(gè)別私募被要求提供基金杠桿、募集渠道、日均換手率等更詳細(xì)說(shuō)明。

作為上市的“預(yù)備板”，新三板也承擔(dān)著對(duì)中小企業(yè)估值抬升和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。哪些資金會(huì)投資新三板呢？

長(zhǎng)期專注在新三板研究的子沐研究創(chuàng)始人劉子沐向記者表示，正常的情況下，投資新三板的基金為私募股權(quán)投資基金，一般以“有限合伙”類型居多，其次是以股權(quán)投資基金公司為主體參與。而且機(jī)構(gòu)在投資新三板公司時(shí)，一般都是通過(guò)定向增發(fā)的方式，因?yàn)檫@種方式可以簽署對(duì)賭協(xié)議，以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，或是明股實(shí)債券，幫扶企業(yè)。

“證券投資基金投資新三板市場(chǎng)的主要依據(jù)，往往是認(rèn)為該公司具備在A股市場(chǎng)上市可能性，但瑞豐達(dá)選擇以新三板為投資標(biāo)的，其目的性就另當(dāng)別論?！崩钭鱼灞硎荆ǔ?lái)講，即便是證券投資類的基金，大多也在名稱中也會(huì)標(biāo)明“新三板”字樣。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，像瑞豐達(dá)這類沒(méi)有“新三板”字樣證券投資基金主要以嘗試為主，投資規(guī)模小，資金量少，除非出現(xiàn)異常變化，不然往往很難吸引市場(chǎng)關(guān)注。

涉及13家新三板企業(yè)，已密集停牌核查

瑞豐達(dá)事件也讓引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新三板股價(jià)異常企業(yè)的關(guān)注，記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月14日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告中，已有13家新三板企業(yè)涉及瑞豐達(dá)事件公告停牌核查。

此前，曾對(duì)賽融信、和嘉天健、味福記、農(nóng)匠科技、友聯(lián)盛業(yè)、邦客樂(lè)、浩添儲(chǔ)能等前十大股東中瑞達(dá)豐旗下私募的7家公司做過(guò)詳細(xì)報(bào)道。這些公司股價(jià)的變動(dòng)也非常一致，均是此前均無(wú)明顯的成交，流動(dòng)性差，隨后直接開(kāi)啟暴漲模式，短期內(nèi)甚至翻了幾十倍。

隨著此次密集停牌，還有包括碩恩網(wǎng)絡(luò)、ST弘祥隆、萬(wàn)森生物、偉才教育、龍參生態(tài)和鼎瀚文化等6家企業(yè)浮出水面。從停牌事由來(lái)看，幾乎都提及了瑞豐達(dá)輿情導(dǎo)致出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

還有哪些私募要被關(guān)注起來(lái)？

在上述停牌企業(yè)中，ST弘祥隆的公告比較特殊，僅表示“出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件”，并未提及瑞豐達(dá)，從公司歷史股東來(lái)看，也并未出現(xiàn)瑞豐達(dá)。不過(guò)在2023年中報(bào)時(shí)，有一家上海思覓資產(chǎn)進(jìn)入到前十大股東。而這家公司的身影同樣出現(xiàn)在賽融信的前十大股東中。

這其中又有什么貓膩？

企查查顯示，上海思覓資產(chǎn)的實(shí)控人是李敏，李敏、孫偉在2016年分別為公司執(zhí)行董事與監(jiān)事，到了2023年8月7日，李敏的法人代表進(jìn)行了變更。也就是說(shuō)，這家公司同樣是瑞豐達(dá)的關(guān)聯(lián)公司。

值得注意的是，此前已有自媒體剔除股權(quán)、剔除“新三板”字樣之后，匯總了投資新三板證券私募基金顯示，全市場(chǎng)有91只私募基金投資了新三板，有23只私募投資了不止一家新三板企業(yè)。其中江蘇瑞竹私募最多，為15家；瑞豐達(dá)為12次，深圳丹桂順資產(chǎn)為11次。此外，杭州正數(shù)資產(chǎn)投資了8家，福州鼎銘基金投資了4家。

投資新三板或?yàn)榕渲眯枨?，并不能揣度公司投資用意，但是上述多數(shù)私募經(jīng)營(yíng)狀況卻多有瑕疵。比如深圳丹桂順資產(chǎn)實(shí)控人被限高、杭州正數(shù)資產(chǎn)顯示經(jīng)營(yíng)異常、福州鼎銘實(shí)控人成為被執(zhí)行人并凍結(jié)了股權(quán)等。

業(yè)內(nèi)：建議投資新三板市場(chǎng)使用側(cè)袋估值法

在劉子沐看來(lái)，對(duì)于私募證券基金投資新三板，不能一禁了之。私募基金的持有人最低認(rèn)購(gòu)規(guī)模是100萬(wàn)元，而創(chuàng)新層的開(kāi)戶門(mén)檻也為100萬(wàn)元，從投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力上看，符合投資者適當(dāng)性管理辦法。此外，新三板直接融資功能，也幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速成長(zhǎng)。

不少新三板在企業(yè)缺乏流動(dòng)性背景下，的確容易利益輸送交易的情況。對(duì)此，劉子沐建立從以下三個(gè)方面進(jìn)行規(guī)避：

一是建議產(chǎn)品名稱中沒(méi)有“新三板”字樣的證券投資類基金設(shè)置新三板市場(chǎng)的投資比例，比如不高于總規(guī)模的10%；

二是在投資新三板市場(chǎng)時(shí)，使用側(cè)袋機(jī)制計(jì)算凈值，防止基金管理人通過(guò)虛抬股價(jià)的方式人為做高凈值。側(cè)袋估值法，指的是當(dāng)基金組合中是指當(dāng)基金組合中某一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)流動(dòng)性缺失時(shí)，因無(wú)法有效地對(duì)這些資產(chǎn)估值，將這部分資產(chǎn)另袋存放(稱為側(cè)袋)，剩余正常資產(chǎn)稱為主袋。投資者贖回基金資產(chǎn)時(shí)，將先得到主袋資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金，等到側(cè)袋資產(chǎn)交易活躍并變現(xiàn)后投資者再收到側(cè)袋部分對(duì)應(yīng)的資金。

三是在定期發(fā)布的報(bào)告中，專門(mén)對(duì)投資新三板市場(chǎng)的情況向持有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)告知。

新三板資深評(píng)論人周運(yùn)南指出，對(duì)于普通投資者，如果沒(méi)有跟蹤新三板一年以上的經(jīng)驗(yàn)建議不要輕易重倉(cāng)；長(zhǎng)期跟蹤新三板的投資者，也只建議投自己熟悉的或?qū)嵉卣{(diào)研過(guò)的企業(yè)。