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高分紅的華南公共事業(yè)龍頭，能源+科技+X打造新增長(zhǎng)曲線！

佛燃能源：公司致力成為優(yōu)秀的中國(guó)能源服務(wù)商，正加快向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型,在大力發(fā)展燃?xì)夤?yīng)業(yè)務(wù)的同時(shí),積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲(chǔ)能等能源服務(wù),擁有佛山市禪城、順德、三水、高明等4個(gè)區(qū)的管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán),并先后拓展了廣東肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強(qiáng)、湖南瀏陽(yáng)等地的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。

標(biāo)簽：華南燃?xì)恺堫^、國(guó)資控股、能源+科技+X、成本優(yōu)勢(shì)

看點(diǎn)：

看點(diǎn)一：華南燃?xì)恺堫^

公司是華南領(lǐng)頭的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)供應(yīng)商，資源豐富的綜合能源服務(wù)商。佛燃能源于2017年11月在深交所上市，是華南地區(qū)頗具實(shí)力的城燃分銷商。公司業(yè)務(wù)以傳統(tǒng)燃?xì)夤?yīng)服務(wù)為主，初步探索綜合能源服務(wù)。2022年底公司擁有13個(gè)管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)，經(jīng)營(yíng)區(qū)域涵蓋佛山、肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強(qiáng)、湖南瀏陽(yáng)等地。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司作為區(qū)域龍頭，擁有多項(xiàng)業(yè)務(wù)，引領(lǐng)華南地區(qū)“城燃+綜合能源”產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

看點(diǎn)二：國(guó)資控股

公司控股股東為佛控集團(tuán),佛山市投資控股集團(tuán)有限公司，2024Q1末持股40.32%，實(shí)際控制人為佛山市國(guó)資委。佛控集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為以公用事業(yè)投資、建設(shè)運(yùn)營(yíng)為核心并對(duì)下屬公司進(jìn)行培育，投資業(yè)務(wù)包括燃?xì)夤?yīng)、水務(wù)環(huán)保、電力生產(chǎn)等。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：第二大股東港華燃?xì)馐菄?guó)內(nèi)五大跨區(qū)域城燃之一，城燃行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，與公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

看點(diǎn)三：能源+科技+X

公司注重研發(fā)，探索“能源+科技+X”的綜合能源轉(zhuǎn)型路徑，積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲(chǔ)能等能源服務(wù)，并加大研發(fā)投入，在SOFC、氫能裝備制造研發(fā)、管道檢測(cè)、窯爐熱工裝備制造與節(jié)能減排等方面進(jìn)行研發(fā)及業(yè)務(wù)規(guī)劃。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司已經(jīng)開展多項(xiàng)其他能源業(yè)務(wù)，并且輻射多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。

看點(diǎn)四：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

公司毛差與ROA或已觸底，以城燃公司的ROA去近似擬合準(zhǔn)許收益率，由于未剔除接駁、增值服務(wù)、綜合能源等業(yè)務(wù)利潤(rùn)、也沒有剔除配氣業(yè)務(wù)以外的資產(chǎn)，ROA與準(zhǔn)許收益率有一定差異、且通常ROA高于準(zhǔn)許收益率。而21-22年氣源成本大幅攀升之后，限價(jià)上調(diào)時(shí)間相對(duì)滯后且幅度不足。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：以2018年為參考點(diǎn)，公司2022年ROA下降4.1pp，僅次于中國(guó)燃?xì)狻?/p>

看點(diǎn)五：成本優(yōu)勢(shì)

公司新的LNG長(zhǎng)協(xié)自2023年開始供應(yīng)，有望降低綜合采購(gòu)成本，2022年公司天然氣采購(gòu)主要是四路來源，廣東大鵬一期合同氣、中石油西氣東輸、中海油氣電海氣以及部分零擔(dān)氣。自2023年起公司有三份LNG長(zhǎng)協(xié)開始供貨，分別和HH價(jià)格指數(shù)和國(guó)際LNG價(jià)格指數(shù)掛鉤。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司與BP、Corpus Christi、中化新加坡等簽訂長(zhǎng)協(xié)議。

參考資料：

20240722-廣發(fā)證券-佛燃能源-00291-穩(wěn)健高股息標(biāo)的，多元能源業(yè)務(wù)開花

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