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摘要：國內(nèi)唯一覆蓋“高強(qiáng)玻璃—極薄薄化—高精度后加工”的全國產(chǎn)化超薄柔性玻璃產(chǎn)業(yè)鏈。

看點一、公司概況：顯示與應(yīng)用材料齊驅(qū)并進(jìn)。

看點二、UTG全產(chǎn)業(yè)鏈自主化，商業(yè)航天的黃金配角。

看點三、立足鋯系產(chǎn)品，不斷推出高附加值新材料。

今天和大家講解一只太空光伏材料龍頭-凱盛科技。

正文

看點一、公司概況：顯示與應(yīng)用材料齊驅(qū)并進(jìn)。

公司主營業(yè)務(wù)包含顯示材料板塊和應(yīng)用材料板塊，均屬于國家重點發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)。公司起步于傳統(tǒng)玻璃，后逐步切入顯示材料和應(yīng)用材料領(lǐng)域，近年來重點推進(jìn)產(chǎn)品包括UTG、高純二氧化硅、球形硅微粉等業(yè)務(wù)。

看點二、UTG全產(chǎn)業(yè)鏈自主化，商業(yè)航天的黃金配角。

公司顯示材料主要包括柔性可折疊玻璃（UTG）、超薄電子玻璃、ITO導(dǎo)電膜玻璃、柔性觸控、面板減薄、顯示觸控一體化模組。其中，近期市場關(guān)注度最高的為UTG玻璃，可用于商業(yè)航天及折疊屏領(lǐng)域，業(yè)務(wù)體量占比最高的為顯示模組業(yè)務(wù)，由深圳國顯負(fù)責(zé)。

UTG領(lǐng)域公司具備先發(fā)優(yōu)勢和稀缺性，先發(fā)優(yōu)勢體現(xiàn)在2019年切入消費(fèi)電子領(lǐng)域的UTG玻璃，并于2024年布局航天領(lǐng)域，稀缺性體現(xiàn)在全產(chǎn)業(yè)鏈自主化在國內(nèi)較為少見。UTG鏈條大體分為原片-減薄-鋼化-鍍膜4個環(huán)節(jié)，從行業(yè)格局視角，原片大部分來自海外企業(yè)，例如康寧、肖特、NEG等，國內(nèi)主要有公司、東旭等；下游深加工領(lǐng)域，國內(nèi)主要有公司、賽德、藍(lán)思科技、長信科技。

公司聯(lián)合中研院自主研發(fā)的30微米超薄柔性玻璃（UTG），是國內(nèi)唯一覆蓋“高強(qiáng)玻璃—極薄薄化—高精度后加工”的全國產(chǎn)化超薄柔性玻璃產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品性能領(lǐng)先。

公司已經(jīng)批量產(chǎn)業(yè)化，用于折疊屏領(lǐng)域的UTG玻璃已形成批量出貨，合作國內(nèi)頭部企業(yè)。

UTG應(yīng)用二：商業(yè)航天，空天光伏的重要封裝材料

太空光伏發(fā)電主要依托太陽翼，目前國內(nèi)及SPACEX的V2mini、V3均采用柔性太陽翼方案，對于材料的可彎折性提出較高要求；其次，空間環(huán)境與地面環(huán)境不同，主要體現(xiàn)在光照強(qiáng)度、強(qiáng)輻射、高溫差，對封裝材料的抗輻射、抗沖擊等特性提出較高要求。

看點三、立足鋯系產(chǎn)品，不斷推出高附加值新材料。

鋯系列為主要收入來源，新材料提供增量。公司應(yīng)用材料產(chǎn)品現(xiàn)已形成鋯系新材料、硅基新材料、鈦系新材料三大系列產(chǎn)品線，實現(xiàn)從傳統(tǒng)陶瓷、耐火材料向電子信息、新能源、光伏半導(dǎo)體等高端化、精密化的高附加值材材料轉(zhuǎn)型升級。

AI、HBM等封裝需求催化Low-α球硅、球鋁產(chǎn)能，公司20cut球硅已批量供貨、Low-α球鋁處于研發(fā)階段。高端芯片（AI、5G、HPC等）封裝、異構(gòu)集成先進(jìn)封裝（Chiplet、HBM等）、新一代高頻高速覆銅板（M7、M8等）等下游應(yīng)用領(lǐng)域景氣，持續(xù)催化多種規(guī)格高端產(chǎn)品，如低CUT點Low-α微米/亞微米球硅、球鋁，高頻高速覆銅板用低損耗/超低損耗球硅。目前公司20cut球硅已批量供貨，Low-α球鋁處于研發(fā)階段。

全球MLCC配方粉市場主要集中在日本，日本堺化學(xué)、美國Ferro、日本化學(xué)全球市占率分別為28%、20%、14%，國瓷材料是中國大陸地區(qū)規(guī)模最大的批量生產(chǎn)并對外銷售MLCC配方粉廠家，市占率約10%。

目前國瓷材料納米鈦酸鋇產(chǎn)能達(dá)12000噸/年，公司是國內(nèi)第二家掌握水熱法制備納米鈦酸鋇技術(shù)的企業(yè)，于2015年開始建設(shè)納米鈦酸鋇產(chǎn)線、2017年建成，目前產(chǎn)能2000噸/年。

風(fēng)險提示：

衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)展不及預(yù)期；技術(shù)路線迭代風(fēng)險；UTG下游驗證不及預(yù)期；消費(fèi)電子需求不及預(yù)期。

參考資料：

20260119-國金證券-凱盛科技-600552-自主可控，UTG護(hù)航空天

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