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國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)加速中，高性能碳纖維龍頭！

光威復(fù)材：公司是致力于高性能碳纖維及復(fù)合材料研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。公司以高端裝備設(shè)計(jì)制造技術(shù)為支撐，形成了從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預(yù)浸材料、復(fù)合材料制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，在國(guó)防軍工及民用領(lǐng)域均具有廣泛的應(yīng)用前景，是發(fā)展國(guó)防軍工與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略物資。

標(biāo)簽：碳纖維領(lǐng)軍者、產(chǎn)品矩陣、研發(fā)費(fèi)用、國(guó)產(chǎn)替代

看點(diǎn)：

看點(diǎn)一：碳纖維領(lǐng)軍者

公司是碳纖維國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，三十余年內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)碳纖維領(lǐng)域多項(xiàng)第一，2002年開始研制碳纖維，2005年為國(guó)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)碳纖維工程化的企業(yè)，2008年建成國(guó)內(nèi)第一條碳纖維千噸級(jí)生產(chǎn)線，初步實(shí)現(xiàn)航空用碳纖維國(guó)產(chǎn)化目標(biāo)。2011年作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，主持起草了《聚丙烯腈基碳纖維》和《碳纖維預(yù)浸料》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：2017年公司成功于深交所掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)碳纖維第一家上市企業(yè)。

看點(diǎn)二：產(chǎn)品矩陣

公司致力于碳纖維的國(guó)產(chǎn)化和碳纖維產(chǎn)品升級(jí)和系列化，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，相繼開發(fā)并量產(chǎn)了多規(guī)格碳纖維，積極布局下游產(chǎn)品，形成了以碳梁、預(yù)浸料以及復(fù)合材料為主要產(chǎn)品的下游產(chǎn)品格局，此外也積極布局上游生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了碳纖維裝備自主保障。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：全資子公司具備碳纖維設(shè)備、預(yù)浸料設(shè)備、纖維纏繞設(shè)備、鋪絲鋪帶設(shè)備、地面保障裝備和航空航天工裝模具等系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力。

看點(diǎn)三：股權(quán)激勵(lì)

2018年至今，為充分調(diào)動(dòng)員工積極性和創(chuàng)造性，公司合計(jì)實(shí)施兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2018年11月實(shí)施第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2018-2020年實(shí)際歸母凈利潤(rùn)相比2017年分別增長(zhǎng)58.76%、119.98%和170.54%，超額完成公司設(shè)定的解鎖條件。2022年5月實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2023-2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)值分別為40%、70%、100%，觸發(fā)值分別為35%、60%、90%。本次授予的限制性股權(quán)覆蓋范圍更廣，股份更多，有利于提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：股權(quán)激勵(lì)可以使被激勵(lì)人員以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光深度思考企業(yè)未來(lái)事業(yè)的發(fā)展，利益共享、責(zé)任共擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長(zhǎng)期服務(wù)。

看點(diǎn)四：研發(fā)費(fèi)用

公司以較高研發(fā)費(fèi)用構(gòu)建技術(shù)壁壘，上市以來(lái)，公司研發(fā)費(fèi)用基本保持在每年2億元左右，較高的研發(fā)費(fèi)用使得公司技術(shù)地位得以維持，公司軍用碳纖維卡位優(yōu)勢(shì)明顯，多型號(hào)驗(yàn)證打開成長(zhǎng)空間。公司的T300系列小絲束碳纖維已經(jīng)穩(wěn)定供貨多年，市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著航空裝備放量和更新?lián)Q代的不斷推進(jìn)，軍用碳纖維需求有望逐步擴(kuò)大。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司2023一季度研發(fā)費(fèi)用同比下降43.61 %，主要系研發(fā)過(guò)程中產(chǎn)出的產(chǎn)品對(duì)外銷售沖減研發(fā)支出增加營(yíng)業(yè)成本所致。

看點(diǎn)五：國(guó)產(chǎn)替代

中國(guó)碳纖維市場(chǎng)過(guò)去數(shù)年維持較快增速，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程逐步推進(jìn)，根據(jù)奧賽碳纖維數(shù)據(jù)，2014-2022年，中國(guó)碳纖維需求量從14834噸/年增長(zhǎng)至74429噸/年，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.34%，2022年國(guó)產(chǎn)碳纖維使用量首次超越進(jìn)口碳纖維，達(dá)到國(guó)內(nèi)碳纖維需求總量的60.46%，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程邁出了一大步。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：國(guó)產(chǎn)碳纖維從2014年的2001.67噸/年增長(zhǎng)至2022年的45000噸/年，年復(fù)合增速達(dá)到53.80%，遠(yuǎn)高于整體增速。

參考資料：

20240713-西南證券-光威復(fù)材-300699-高性能碳纖維龍頭，需求+產(chǎn)能共同驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)

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