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全球電視ODM龍頭，LED縱向一體化打開空間！

兆馳股份：公司主營業(yè)務方向為液晶電視、機頂盒、LED元器件及組件、網(wǎng)絡通訊終端和互聯(lián)網(wǎng)文娛等產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過持續(xù)技術創(chuàng)新,不斷推陳出新,豐富產(chǎn)品結構,完善產(chǎn)品體系，目前已經(jīng)成為全球消費類電子品牌和硬件廠商理想的合作伙伴,為國內(nèi)外知名品牌提供極具競爭力的家庭影音產(chǎn)品。

標簽：液晶電視ODM領軍者、三大板塊、技術優(yōu)勢、全工序布局

看點：

看點一：液晶電視ODM領軍者

公司創(chuàng)立初期以家庭視聽消費類電子產(chǎn)品的生產(chǎn)制造為主，現(xiàn)在已經(jīng)成為液晶電視ODM全球領軍企業(yè)，2019年以來公司全球液晶電視ODM出貨量全球市場份額穩(wěn)居全球前五，橫向拓展+縱向延伸，不斷開拓新成長極，延伸布局LED全產(chǎn)業(yè)鏈，逐步掌握LED各環(huán)節(jié)核心技術，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同快速發(fā)展。

研報菌簡評：公司2015年收購北京風行網(wǎng)，實現(xiàn)“電視+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，多元化業(yè)態(tài)快速發(fā)展。

看點二：三大板塊

公司主營業(yè)務分為三大板塊：智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)及LED 全產(chǎn)業(yè)鏈，目前多媒體視聽產(chǎn)品及運營服務營收貢獻仍超70%，LED產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務快速成長。多媒體視聽產(chǎn)品及運營服務仍是公司當前主要營收來源，2022年營收占比為74.84%，其中液晶電視ODM貢獻了主要收入。

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研報菌簡評：公司LED業(yè)務營收占比逐年穩(wěn)步提升，近年來加速投入布局，從2013年的7%提升至2022年的25%。

看點三：出貨量

電視ODM呈現(xiàn)向頭部廠商及中國大陸廠商聚集的趨勢，2022年公司出貨量排在全球第四，近年包括小米、華為在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)入局電視領域，品牌商對ODM企業(yè)的質(zhì)量與產(chǎn)能提出更高要求，驅(qū)動頭部企業(yè)集中度持續(xù)提高，中國大陸電視ODM廠商供應鏈生態(tài)優(yōu)勢顯著，在成本和效率上實現(xiàn)領先。

研報菌簡評：兆馳2022年電視ODM出貨量約850萬臺，出貨量全球市場份額仍穩(wěn)定在8%以上。

看點四：技術優(yōu)勢

公司技術積淀深厚，迎合行業(yè)智能化、高清化趨勢，堅持以市場為導向的研發(fā)策略，精準投入研發(fā)，構筑核心技術競爭力，在智慧顯示產(chǎn)品方面掌握并儲備了包括4K、8K、區(qū)域調(diào)光等核心技術，2024年以來Mini LED直顯高端電視新品不斷涌現(xiàn)，三星2024年Neo QLED 8K電視問界、兆馳ISE2024展出Micro LED電視，新品推出有利于培育miniLED直顯在C端的應用。

研報菌簡評：公司核心競爭力業(yè)內(nèi)領先，品牌廣受認可，多年的項目經(jīng)驗和出色的項目成果有望為后續(xù)獲取更多訂單提供背書。

看點五：全工序布局

公司建成全球最大LED芯片單一主體廠房，實現(xiàn)全工序布局，覆蓋全光譜產(chǎn)品領域，LED芯片業(yè)務由控股子公司兆馳半導體主導，產(chǎn)品覆蓋氮化鎵藍綠和砷化鎵紅黃全色系LED芯片，經(jīng)過多年積累已構建全光譜的芯片產(chǎn)品領域，具備在單一廠房內(nèi)芯片全工序制造能力，保證芯片供應鏈安全穩(wěn)定。

研報菌簡評：公司實現(xiàn)車用LED、紅外、植物照明等各高端細分領域全覆蓋，高附加值產(chǎn)品占比的提高有望未來逐步增強芯片業(yè)務的盈利能力。

參考資料：

20240530-國盛證券-兆馳股份-002429-電視ODM穿越周期，LED縱向一體化打開空間

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