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導(dǎo)讀：創(chuàng)新藥持續(xù)爆發(fā)！一季度BD交易狂攬600億美元 迎來政策與出海雙擊！

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4月1日，A股市場迎來4月“開門紅”，三大指數(shù)集體收漲。市場成交額2.01萬億，Wind全A上漲1.78%，收復(fù)昨日失地。全市場4492家上漲，只有881家下跌，市場情緒全面回暖。

市場普漲，主要得益于地緣危機(jī)和緩、外部市場情緒回暖與內(nèi)部高景氣賽道強(qiáng)勢回歸。隔夜美股大漲，帶動亞太市場集體走強(qiáng)，為A股營造了良好的外部環(huán)境。更重要的是，市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，前期深度調(diào)整、且具備強(qiáng)勁基本面支撐的創(chuàng)新藥、AI硬件等科技成長板塊成為領(lǐng)漲主力，有效激活了市場人氣，驅(qū)動指數(shù)震蕩上行。

盤面呈現(xiàn)清晰的 “科技成長”與“高低切換”特征。創(chuàng)新藥板塊全線爆發(fā)，成為最強(qiáng)主線板塊內(nèi)近30只個股漲?；驖q超10%。算力硬件、CPO、AI應(yīng)用等科技方向同步走強(qiáng)。

在3月26日的時候，《風(fēng)口掘金》就寫過CXO底部反轉(zhuǎn)的風(fēng)口，到現(xiàn)在CXO板塊已經(jīng)上漲16%。究其原因，還是底部低位+業(yè)績超預(yù)期爆發(fā)，剛好符合動蕩市場里各方資金防御+進(jìn)攻結(jié)合的審美。

“創(chuàng)新藥”作為市場近期催化密集的風(fēng)口，我們今天來解析一下它的長期邏輯和短期催化，幫助大家理解它上漲的背后原因。

想挑選風(fēng)口板塊龍頭的朋友，可以試一下新出的量化多因子選股工具“龍頭信號”（點(diǎn)此解鎖），橙色信號是初期的“龍頭點(diǎn)火”，紅色信號是有望主升強(qiáng)勢的“龍頭沖刺”。

根據(jù)龍頭信號監(jiān)控，今日上漲的睿智醫(yī)藥，在4月1日出現(xiàn)龍頭沖刺信號，感興趣的朋友可以自行跟蹤判斷。

一、短期催化：“AACR大會+BD放量+業(yè)績驗(yàn)證”，三重邏輯共振

1、AACR年會召開在即，104家中國藥企攜250余款新藥亮相

美國癌癥研究協(xié)會年會將于4月17日至22日在美國圣地亞哥召開。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年將有104家中國藥企亮相，帶來250余項(xiàng)研究成果，涉及恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、榮昌生物、亞盛醫(yī)藥等多家代表性企業(yè)。其中92款A(yù)DC藥物有望憑數(shù)量優(yōu)勢站上“C位”，覆蓋CDH17、Claudin18.2、HER2等熱門靶點(diǎn)。

點(diǎn)評：頂級學(xué)術(shù)會議是創(chuàng)新藥價(jià)值的“試金石”，數(shù)據(jù)讀出超預(yù)期將直接催化板塊行情。

2、一季度BD交易狂攬600億美元，首付款創(chuàng)歷史新高

國家藥監(jiān)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三個月我國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總額突破600億美元。更值得關(guān)注的是，平均首付款達(dá)到1.84億美元，平均總金額超27億美元，均創(chuàng)歷史新高，較2025年分別增長約59%和46%。恒瑞、信達(dá)、中國生物制藥等頭部企業(yè)均達(dá)成重磅交易。

點(diǎn)評：BD出海已從“錦上添花”升級為“戰(zhàn)略選擇”，現(xiàn)金流改善支撐研發(fā)投入正循環(huán)。

3、百濟(jì)神州、信達(dá)生物等頭部藥企扭虧，盈利周期有望啟動

百濟(jì)神州2025年?duì)I業(yè)總收入382.05億元，歸母凈利潤14.22億元，核心產(chǎn)品百悅澤全球銷售額達(dá)280.67億元。信達(dá)生物、諾誠健華、榮昌生物等均實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。方正證券指出，與2022年加息周期不同，創(chuàng)新藥如今已進(jìn)入盈利周期，估值受降息預(yù)期變化影響大幅減弱。

點(diǎn)評：業(yè)績是行情的“試金石”，頭部企業(yè)扭虧驗(yàn)證了創(chuàng)新藥商業(yè)模式的可行性。

想要深入了解“創(chuàng)新藥”產(chǎn)業(yè)鏈的上下游格局和龍頭股，可以使用最新產(chǎn)品“產(chǎn)業(yè)投資圖”（點(diǎn)此解鎖），從宏觀視角俯瞰產(chǎn)業(yè)價(jià)值傳導(dǎo)路徑，將復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈拆解為上/中/下游，快速鎖定行業(yè)龍頭。

二、投資策略

結(jié)合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，市場重心放在三條主線：

全球化BD主線： 重點(diǎn)關(guān)注在歐美市場已有成功出海案例，且在手ADC、雙抗管線處于全球第一梯隊(duì)的龍頭。這類企業(yè)具備極強(qiáng)的“現(xiàn)金奶?！睗撡|(zhì)，業(yè)績彈性最大。

減重藥與自免賽道（大單品）： 關(guān)注GLP-1及其多靶點(diǎn)迭代產(chǎn)品的臨床進(jìn)度。2026年被認(rèn)為是“中國減重藥量產(chǎn)元年”，具備先發(fā)優(yōu)勢和強(qiáng)渠道能力的公司將率先享受萬億市場紅利。

CXO板塊的“修復(fù)性反彈”： 隨著全球投融資環(huán)境改善和中國新藥研發(fā)投入回升，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的研發(fā)外包服務(wù)商（CXO）將迎來業(yè)績與估值的同步修復(fù)。

相關(guān)公司梳理

①恒瑞醫(yī)藥：全能型創(chuàng)新藥龍頭。 2026年AACR有多個重磅管線亮相，ADC家族已形成全球競爭力，且近期傳出與全球前五大藥企（MNC）達(dá)成超10億美元的BD合作，龍頭地位穩(wěn)固。

②百濟(jì)神州：出海戰(zhàn)績領(lǐng)先選手。 澤布替尼已成為全球“十億美元俱樂部”成員，2026年業(yè)績有望扭虧為盈，是具備全球定價(jià)能力的中國BioPharma典范。

③信達(dá)生物：與MNC深度綁定的合作典范，商業(yè)化能力突出。公司與禮來達(dá)成第七次戰(zhàn)略合作，2025年?duì)I收達(dá)130.42億元，同比增長38.4%，并首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，證明了“研發(fā)+合作+商業(yè)化”模式的成功。

④君實(shí)生物：創(chuàng)新藥出海標(biāo)桿，PD-1 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)美國商業(yè)化，前沿管線進(jìn)展行業(yè)領(lǐng)先。

⑤藥明康德： CXO板塊風(fēng)向標(biāo)。 受益于全球投融資回暖及“全鏈條支持”下國內(nèi)訂單的井噴，公司2026年一季度排產(chǎn)已滿，估值修復(fù)空間巨大。。

當(dāng)前市場多變，選股時一定要參考主力的動向。想知道主力在干啥？“主力寶”（點(diǎn)擊解鎖）幫你盯住主力資金動向?！斑M(jìn)”是買入，“加”是加倉，下單前查一下主力寶，盯緊主力更安心。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)。

資料參考

20260330-方正證券-繼續(xù)強(qiáng)烈看好創(chuàng)新藥：盈利拐點(diǎn)+出海加速+學(xué)術(shù)會議催化密集

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作者：九方智投-投顧-顧錢棟-登記編號：A0740624100008；整理資料：九方智投-一般證券從業(yè)-張林-登記編號：A0740125090047；以上個股僅供梳理，不作為買賣依據(jù)，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。