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導(dǎo)讀：算力逆勢走強(qiáng)！智譜API漲價83% 工信部首提"算力銀行/超市" ！

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4月3日，清明小長假前避險(xiǎn)情緒集中，三大指數(shù)收跌。成交額約1.67萬億元，縮量近2000億。Wind全A下跌1.19%，全市場超4700只個股下跌，僅700余只上漲，市場情緒低迷。

市場普跌，主要受地緣政治不確定性與節(jié)前避險(xiǎn)情緒雙重壓制。美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于中東局勢的反復(fù)表態(tài)，加劇了全球資本市場的波動。同時，臨近清明小長假，部分資金選擇離場觀望，導(dǎo)致市場成交量萎縮，做多動能不足。

盤面呈現(xiàn)極致的“冰火兩重天”。算力硬件、CPO、光通信板塊成為萬綠叢中一點(diǎn)紅，逆勢走強(qiáng)。

“算力”作為市場近期催化密集的風(fēng)口，我們今天來解析一下它的長期邏輯和短期催化，幫助大家理解它上漲的背后原因。

想挑選風(fēng)口板塊龍頭的朋友，可以試一下新出的量化多因子選股工具“龍頭信號”（點(diǎn)此解鎖），橙色信號是初期的“龍頭點(diǎn)火”，紅色信號是有望主升強(qiáng)勢的“龍頭沖刺”。

根據(jù)龍頭信號監(jiān)控，近日大漲的中瓷電子，在4月3日出現(xiàn)龍頭沖刺信號，感興趣的朋友可以自行跟蹤判斷。

一、短期催化：政策定義新業(yè)態(tài)、需求驗(yàn)證高景氣、漲價開啟新周期

1、工信部首提“算力銀行”，算力資源金融化運(yùn)營破冰

4月2日，工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展普惠算力賦能中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)行動的通知》。通知首次明確提出，探索 “算力銀行”、“算力超市” 等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，支持中小企業(yè)存入閑置算力資源，通過跨區(qū)域、跨周期調(diào)度實(shí)現(xiàn)靈活取用、集中展示、供需對接。其本質(zhì)是借鑒銀行“存貸”邏輯的算力資源池化與金融化運(yùn)營模式。

點(diǎn)評：這是對算力商業(yè)模式的革命性定義。它將分散、閑置的算力資源“盤活”，使其像貨幣一樣可存儲、可借貸、可交易，極大地提升了算力資源的利用效率和資產(chǎn)價值，為算力租賃、調(diào)度服務(wù)商創(chuàng)造了全新的盈利模式和市場空間。

2、國產(chǎn)大模型商業(yè)化提速，推理算力需求爆發(fā)獲驗(yàn)證

國產(chǎn)大模型商業(yè)化落地進(jìn)程持續(xù)加速。智譜AI 2025年財(cái)報(bào)表現(xiàn)驚艷，API調(diào)用量與定價雙升且呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢。更關(guān)鍵的是，智譜GLM5因Coding、Agent等場景需求爆發(fā)，近期上調(diào)套餐價格30%以上，且調(diào)價后迅速售罄，Q1累積調(diào)價83%。這直接驗(yàn)證了推理算力需求的真實(shí)性和強(qiáng)勁度。

點(diǎn)評：大模型調(diào)價并售罄，是需求端最硬的驗(yàn)證。它表明AI應(yīng)用已從“燒錢訓(xùn)練”進(jìn)入“賺錢推理”階段，推理算力取代訓(xùn)練算力成為核心增長引擎，算力需求的持續(xù)性和爆發(fā)性得到雙重確認(rèn)。

3、機(jī)構(gòu)預(yù)判“全鏈通脹”，行業(yè)景氣度從芯片向全產(chǎn)業(yè)鏈外溢

國金證券、國新證券等多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布觀點(diǎn)，預(yù)判2026年算力產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入 “全鏈通脹”周期。本輪漲價是需求爆發(fā)、供給約束與商業(yè)模式升級三重因素共振的結(jié)果。行業(yè)景氣度正從核心的AI芯片、存儲，向AIDC（智算中心）、云與算力服務(wù)、配套電力設(shè)備及服務(wù)器等環(huán)節(jié)全面外溢。

點(diǎn)評：“全鏈通脹”意味著利潤將在產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)重新分配。這不僅利好擁有定價權(quán)的上游芯片廠商，更將惠及中游的設(shè)備制造商、集成商以及下游的算力服務(wù)運(yùn)營商，整個板塊的業(yè)績能見度和投資范圍大幅拓寬。

二、投資策略

結(jié)合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，市場重心放在三條主線：

光模塊/光通信龍頭：AI算力驅(qū)動光模塊需求爆發(fā)，中國前十光模塊供應(yīng)商全球市占率超50%，中際旭創(chuàng)獲4家以上券商4月金股共同推薦。OFC大會提升光通信市場空間能見度，板塊2027年業(yè)績預(yù)測可能上修。

算力租賃/調(diào)度服務(wù)商：算力資源全線售罄、租金大幅上漲，具備GPU算力儲備和調(diào)度能力的平臺型企業(yè)業(yè)績彈性最大。工信部"算力銀行""算力超市"新政直接利好算力調(diào)度方向。

國產(chǎn)算力全鏈：國金證券指出，字節(jié)跳動、阿里、騰訊等巨頭較為明確的資本開支趨勢，其供應(yīng)鏈具有較高的業(yè)績確定性，深度綁定頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的供應(yīng)鏈公司或?qū)@得顯著的超額收益。

相關(guān)公司梳理

①中際旭創(chuàng)：1.光模塊全球第一，占亞馬遜份額35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英偉達(dá)70% 2.預(yù)期24-26年800G出貨400萬/550萬/500萬，25-26年1.6T光模塊出貨210萬（44億利潤）/440萬。

②寒武紀(jì)：思元590算力0.4P（FP16）、80%A100性能，預(yù)期1500億銷售額，20-25xPS.樂觀3000-4000億市值

③浪潮信息：服務(wù)器龍頭，國內(nèi)30%份額，H20出貨受益。

④德科立：公司給Lumentum OCS光交換機(jī)代工間接供應(yīng)谷歌，目前英偉達(dá)和谷歌各10臺訂單。

⑤光環(huán)新網(wǎng)：已投產(chǎn)機(jī)柜達(dá)5.2萬個，算力業(yè)務(wù)規(guī)模已超過2000P，天津?qū)氎?00MW火山云的訂單指引25年1月開始交付，字節(jié)馬來西亞項(xiàng)目45MW在談。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

地緣政治及出口管制風(fēng)險(xiǎn)；AI算力需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇及價格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；市場估值過高風(fēng)險(xiǎn)。

資料參考

20260330-華西證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：國產(chǎn)算力正當(dāng)時

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