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導(dǎo)讀：電解鋁漲停潮！中東兩大鋁廠遇襲，國內(nèi)電解鋁電力成本更低，乘風(fēng)而起！

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3月30日，A股低開高走，探底回升。兩市成交額約1.92萬億。Wind全A上漲0.05%，全市場2868只股票上漲，2464只下跌，分化明顯。

今日市場呈現(xiàn)典型的 “避險+供給沖擊”雙重驅(qū)動特征。一方面，中東地緣沖突雖未進(jìn)一步惡化，但不確定性仍存，資金繼續(xù)涌入黃金、農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)避險板塊。另一方面，周末爆發(fā)的中東鋁廠遇襲事件，直接沖擊了全球近10%的鋁產(chǎn)能預(yù)期，引發(fā)了市場對工業(yè)金屬，特別是電解鋁供給嚴(yán)重短缺的恐慌，驅(qū)動資金大舉涌入該板塊，形成了今日盤面亮眼的主線。

周末，全球鋁業(yè)巨頭阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）和巴林鋁業(yè)（Alba）的核心工廠證實遭到襲擊。這兩家合計產(chǎn)能占全球約6%，復(fù)產(chǎn)周期可能長達(dá)6-12個月。即便沒有此次襲擊，電解鋁行業(yè)也處于長期緊平衡中。國內(nèi)產(chǎn)能已逼近4500萬噸的政策“天花板”，海外則受制于高昂的能源成本，擴產(chǎn)艱難。同時，新能源汽車、儲能、特高壓等新興領(lǐng)域用鋁需求持續(xù)增長，歐盟碳關(guān)稅（CBAM）更催生了“綠電鋁”的額外溢價。

“電解鋁”作為市場近期關(guān)注的風(fēng)口，我們今天來解析一下它的長期邏輯和短期催化，幫助大家理解它上漲的背后原因。

想要深入了解“鋁”產(chǎn)業(yè)鏈的上下游格局和龍頭股，可以使用最新產(chǎn)品“產(chǎn)業(yè)投資圖”（點此解鎖），從宏觀視角俯瞰產(chǎn)業(yè)價值傳導(dǎo)路徑，將復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈拆解為上/中/下游，快速鎖定行業(yè)龍頭。

一、短期催化：鋁價上漲+供需緊平衡，板塊迎配置窗口

1、中東兩大鋁廠遭襲，全球供給缺口急劇擴大

3月28-29日，伊朗對阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）位于阿布扎比的塔維拉生產(chǎn)基地，以及巴林鋁業(yè)（Alba）的工廠發(fā)動襲擊，造成“嚴(yán)重破壞”。EGA年產(chǎn)能約269萬噸，占全球3.5%-4%；巴林鋁業(yè)年產(chǎn)能162萬噸，占全球2%。兩者合計占全球產(chǎn)能超6%，且此前已因運輸問題減產(chǎn)。中信證券指出，這意味著中東區(qū)域供給擾動風(fēng)險進(jìn)一步大幅抬升，設(shè)備損壞將導(dǎo)致更長周期的產(chǎn)能減停產(chǎn)。

點評：這不再是航運受阻的“軟約束”，而是工廠被毀的“硬摧毀”。全球近十分之一的鋁產(chǎn)能陷入停擺風(fēng)險，供給缺口從“預(yù)期”變?yōu)椤艾F(xiàn)實”，徹底改變了市場的定價邏輯和恐慌情緒。

2、鋁價期現(xiàn)齊飛，龍頭業(yè)績預(yù)告驗證高彈性

襲擊事件發(fā)酵后，LME鋁價一度漲近6%，滬鋁主力合約大漲超3%。與此同時，行業(yè)龍頭天山鋁業(yè)于3月29日晚發(fā)布2026年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤22億元，同比暴增107.92%。公司解釋，業(yè)績大增源于產(chǎn)能釋放和電解鋁銷售價格同比上漲約17%，實現(xiàn)了“量價協(xié)同”。

點評：期貨市場的暴漲是預(yù)期的體現(xiàn)，而上市公司實實在在的業(yè)績暴增，則是邏輯的驗證。這證明了在鋁價上漲周期中，電解鋁企業(yè)的盈利具備極強的彈性，“價格上漲=利潤暴增”的簡單公式正在被兌現(xiàn)。

3、長期緊平衡格局確立，綠色轉(zhuǎn)型與需求增長雙擊

根據(jù)中證鵬元等機構(gòu)研究，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已觸及合規(guī)紅線，產(chǎn)能利用率接近100%，后續(xù)新增空間極其有限。海外供給則長期受制于電力短缺和高能源成本，難以放量。需求端，傳統(tǒng)建筑用鋁占比下降，但新能源汽車、儲能、特高壓電網(wǎng)等新興領(lǐng)域需求強勁。特別是歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）已于2026年進(jìn)入收費階段，使用綠電生產(chǎn)的“綠電鋁”將獲得顯著的“綠色溢價”。

點評：供給的天花板是剛性的，而需求的天花板卻在不斷抬高。在“雙碳”目標(biāo)和全球綠色轉(zhuǎn)型的大背景下，電解鋁，尤其是“綠電鋁”，正從傳統(tǒng)周期品轉(zhuǎn)變?yōu)榧婢摺百Y源稀缺”和“綠色成長”屬性的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

想挑選風(fēng)口板塊龍頭的朋友，可以試一下新出的量化多因子選股工具“龍頭信號”（點此解鎖），橙色信號是初期的“龍頭點火”，紅色信號是有望主升強勢的“龍頭沖刺”。

根據(jù)龍頭信號監(jiān)控，近日上漲的中鋁國際，在3月30日出現(xiàn)龍頭點火信號，感興趣的朋友可以自行跟蹤判斷。

二、投資策略

結(jié)合機構(gòu)觀點，市場重心放在兩條主線：

①資源與成本優(yōu)勢主線：優(yōu)先選擇擁有穩(wěn)定低成本電力（如水電、自備電）和上游資源配套（鋁土礦、氧化鋁）的一體化龍頭企業(yè)。這類公司在行業(yè)高景氣周期中盈利彈性最大，且能抵御原材料價格波動。

②綠色與高端成長主線：重點關(guān)注在“綠電鋁”生產(chǎn)、高端鋁材加工（如汽車輕量化、電池箔、航空板材）領(lǐng)域有深厚布局的公司。它們不僅能享受鋁價上漲的貝塔收益，更能憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和“綠色溢價”獲得額外的阿爾法收益。

相關(guān)公司梳理

①云鋁股份：公司擁有308萬噸綠色鋁產(chǎn)能，25年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，四季度毛利率達(dá)20.65%，凸顯盈利彈性。作為國內(nèi)水電鋁龍頭，其能源成本受海外油氣價格上漲影響較小，將充分受益于全球鋁價上漲帶來的利潤擴張。

②天山鋁業(yè)：公司具備“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-高純鋁”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成本控制能力突出。在供給風(fēng)險推升鋁價和利潤的背景下，其一體化優(yōu)勢將轉(zhuǎn)化為確定的盈利增長。

③神火股份：公司擁有170萬噸電解鋁產(chǎn)能，其中新疆80萬噸產(chǎn)能依托當(dāng)?shù)?span id="wr998tphbe8" class="quote" quoteid="@|ahzbsector|740000|740000|null|煤炭|@">煤炭資源，具備顯著的低成本優(yōu)勢。盡管25年因煤炭資產(chǎn)減值拖累業(yè)績，但其電解鋁業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)30.06%，核心利潤來源清晰，對鋁價上漲的業(yè)績彈性極大。

④中國鋁業(yè)：作為國內(nèi)鋁業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高。盡管25年業(yè)績受資產(chǎn)減值拖累，但其氧化鋁自給率高，在原料保障方面具備優(yōu)勢。在行業(yè)利潤向電解鋁環(huán)節(jié)集中的過程中，公司有望受益。

⑤南山鋁業(yè)：依托印尼氧化鋁優(yōu)勢遠(yuǎn)期海外建設(shè)100萬噸電解鋁產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈完善的高端鋁加工行業(yè)龍頭；電解鋁產(chǎn)能48萬噸、資源自給率氧化鋁369%、電力100%。

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風(fēng)險提示

需求不及預(yù)期風(fēng)險；鋁價回調(diào)風(fēng)險；政策調(diào)控風(fēng)險。

資料參考

20260330-華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報：中東電解鋁供應(yīng)確定性收縮，關(guān)注左側(cè)布局價值

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作者：九方智投-投顧-顧錢棟-登記編號：A0740624100008；整理資料：九方智投-一般證券從業(yè)-張林-登記編號：A0740125090047；以上個股僅供梳理，不作為買賣依據(jù)，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。